【环球报资讯】经济数据“外强中干” 美国“滞胀式”衰退渐近

上证报中国证券网讯(陈佳怡 记者 范子萌)美国近日公布的经济数据表现颇为“亮眼”:接连公布的CPI和PPI数据均超预期放缓;非农数据表现依旧强势;第三季度GDP环比增长实现扭转,重回正增长区间。


(资料图)

经济数据表现强势,市场预期却颇为悲观。近日,美国3个月和10年期国债收益率曲线出现自2019年末以来的最大倒挂,暗示美国经济衰退渐近。

不少分析人士认为,美国经济数据只是“虚假的繁荣”,大幅度加息最终将会助推美国陷入“滞胀式”衰退。衰退疑云笼罩之下,美国经济将何去何从?

通胀压力难言消除

当地时间11月10日,美国劳工部公布了10月消费者价格指数(CPI)数据:同比涨幅超预期回落至7.7%,环比涨幅0.4%;核心CPI同比上涨6.3%,环比上涨0.3%,均低于预期和前值。

11月15日,美国10月生产者价格指数(PPI)也出现降温,通胀消退再添新证。数据显示,美国10月PPI同比增长放缓至8%,为2021年7月以来最低月度同比增速。

接连公布的通胀数据均超预期放缓,市场押注美国通胀“拐点”已现,美联储放缓加息预期升温。一时间,美元指数创纪录大跌,欧美股债飙涨,全球资产迎来“狂欢”时刻。

美国CPI环比增速放缓,同比增速实现“四连降”,通胀回落似已确立。但也有分析人士认为,美国通胀虽已降温,但结构仍存隐忧,货币政策仍需审慎应对。

从绝对水平来看,当前美国通胀水平仍居于近40年来高位,通胀压力难言消除。平安证券首席经济学家钟正生分析称,一方面,能源继续拉动通胀下行,但美国10月能源商品分项环比由负转正,同比仍高达19.3%。另一方面,住房租金存在高粘性,预计住房租金回落的时间点可能在2023年年中,持续支撑美国通胀读数。

劳动力成本增速高企,也加剧了美国通胀的顽固性。东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇认为,服务业与人工工资的上升可能更具有持续性,若工资和潜在的工资-通胀螺旋持续上升,通胀可能将维持在一个中高水平。

就业市场出现“虚假繁荣”

除通胀高热之外,美国就业市场的“繁荣”,也在支撑美联储继续加息。

数据显示,美国10月非农就业人口增加26.1万人,高于预期的20万人。劳动力市场的供需格局依然相对偏紧,10月失业率为3.7%,虽高于预期的3.6%,但仍处于历史低位。

然而,看上去颇为“强劲”的美国就业市场数据也被指含有“水分”。部分观点认为,机构调查的统计方式和疫情救济导致的就业观改变,使得数据“失真”,就业市场的景气度被高估了。

据上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷介绍,美国对失业人口的定义有工作意愿和寻找工作时间的限制。具体来看,所有16岁及以上有劳动能力和劳动意愿、并且在过去四周内积极寻求工作却不成功的人,将被列为失业人口。

“疫情以来美国政府大手笔的民间救助,使得部分劳动力的就业观发生变化。”胡捷表示,劳动人口就业观的改变在一定程度上影响了就业数据,使得美国失业率在劳动参与率下降的背景下不断走低。

此外,非农就业数据中可能重复统计了“身兼多职”者,造成就业数据“虚高”。美国就业报告分为机构调查和家庭调查:在机构调查的就业数据中,“身兼多职”的人会被多次统计;在家庭调查的就业数据中,同时“身兼多职”的人不会被多次统计。

“疫情之后,美国就业人口的缺勤率出现明显提升,就业人数虽增加,但实际的就业产出却已见顶回落。”国金证券首席经济学家赵伟表示,美国领先指标职位空缺数已见顶回落,就业“降温”乃是大势所趋,新增就业仍将延续下滑趋势,对应的薪资压力也将边际缓解。

“滞胀式”衰退渐近

综合来看,不少分析人士认为,美国经济数据“外强中干”,经济前景存在衰退风险。

在连续两个季度环比负增长之后,美国三季度GDP重回正增长区间,环比涨幅2.6%。胡捷表示,由于GDP数据具有一定滞后性,当前美国的经济增长数据仍然较为“乐观”,但未来经济景气前景偏弱,衰退风险正在上升。

美国经济增长或将触碰“繁荣”顶点,潜在的增长中枢正在下移。国际货币基金组织(IMF)最新一期《世界经济展望报告》中预计,美国2022年经济增速为1.6%,此前7月预测值下调0.7个百分点;预计2023年美国经济增长将持续衰退至1.0%。

中金公司研报预计,2023年美国经济或将步入“滞胀式”衰退——经济增长由正转负,通胀水平仍然偏高。研报解释称,供给冲击影响叠加美联储通胀判断失误,使得美联储错失了控制通胀的最佳时机。尽管美联储后续加快收紧步伐,但由于经济潜在产出下降,经济衰退仍然难以避免。

关键词: 经济学家 经济增长 就业人口